Os dados do PIB brasileiro referentes ao quarto trimestre, divulgados na última terça-feira (03/03), mostraram crescimento marginalmente aquém do esperado (0,15%, ante consenso de 0,2%), encerrando 2025 com expansão de 2,3%. A alta acumulada no ano fica significativamente abaixo da média dos quatro anos anteriores (3,6%) e deixa um carrego estatístico bem menor para 2026.
Conforme apresentado em uma edição anterior, o carrego estatístico pode ser descrito como o crescimento que já está “contratado” para o ano corrente, baseado apenas na diferença entre o nível de atividade no fim do ano anterior e a média do ano, mesmo que o PIB permaneça estagnado ao longo dos trimestres seguintes. Dessa forma, quando o PIB acelera no fim de um determinado ano, o carrego para o ano seguinte tende a ser maior. Por outro lado, quando o crescimento econômico desacelera ao longo do ano, essa “herança” tende a ser menor, como observado ao longo de 2025.
O gráfico desta semana é uma atualização daquele apresentado na edição de Março/2024, decompondo o crescimento anual do PIB entre (i) o carrego estatístico deixado no ano anterior e (ii) o crescimento acumulado ao longo dos trimestres de cada ano, considerando a mediana das expectativas extraídas do último Relatório Focus para 2026. Nota-se que o carrego para 2026 (0,2%) é o menor desde 2017 e fica bem abaixo da média histórica (cerca de 1%), contribuindo significativamente menos para o crescimento projetado deste ano.
Embora a métrica possa gerar pequenas distorções, sobretudo em função do descasamento entre os dados com e sem ajuste sazonal, parece razoável antever, na ausência de surpresas relevantes, um cenário menos construtivo para o crescimento econômico ao longo deste ano, em linha com as projeções mais recentes do mercado, que apontam expansão na ordem de 1,8%, um tanto abaixo das estimativas usuais de PIB potencial.
